（来源：正信期货研究院 正信期货研究院）
在线股票配资元股证券:ygzq.hk1宏观股指
]article_adlist-->韩股去杠杆外溢，长鑫申购扰动科技
昨日A股继续调整，沪指跌1.85%，创业板指跌2.95%，两市成交约2.42万亿元，半导体、存储、先进封装、CPO等AI硬件链集体承压，核心原因并不只是单纯获利回吐，而是外部韩股AI链去杠杆继续放大波动，韩国监管收紧单一股票杠杆ETF并提高保证金后，SK海力士、三星再度大跌，全球存储和算力硬件估值同步受压；国内方面，长鑫科技启动申购，也使市场交易对科技板块流动性的短期分流预期。隔夜美股延续这一逻辑，标普500跌0.5%，纳指跌1.5%，尽管企业盈利仍不差，但芯片股继续回落，美债和美元小幅反弹，说明全球资金正从高拥挤AI硬件赛道向低波和防御方向切换。综合看，短期A股仍是权重稳指数、成长去拥挤的结构，CPU、算力租赁、服务器、PCB、液冷等有业绩支撑的细分方向在情绪出清后仍更值得跟踪。
观点汇总：IC、IM短期仍受科技波动扰动，建议企稳后波段参与，IF、IH偏权重托底且长期慢牛基础扎实，建议长多配置。
2贵金属
]article_adlist-->曼德海峡或将封锁，贵金属板块承压
周四，美元指数震荡上行，最终收涨0.22%，美债收益率收报4.56%，美债收益率收报4.16%。现货黄金持续下行，最终收跌2.06%，现货白银同样承压，最终收跌3.9%
伊朗媒体称，美军袭击了伊朗境内部分机场、铁路枢纽和桥梁，伊朗要求胡塞武装做好封锁曼德海峡的准备，受曼德海峡可能被胡塞武装封锁的影响，国际油价剧烈震荡，市场对油价持续高位的担忧加剧，风偏萎缩，流动性向美元聚集，贵金属板块承压。短期来看，市场在消化完CPI和PPI的超预期回落后，逐步回归海峡通行逻辑，美伊局势加速恶化，海峡通行受阻从而导致油价重返80美元/桶，通胀维持高位，从而但是市场加息预期增加，贵金属承压。
观点总结:贵金属板块日内受美伊局势恶化以及霍尔木兹海峡通行受阻影响而继续承压，白银波动性更大，参与时需要注意涨跌节奏，高抛低吸。中长期对两者均保持乐观看法，可以逢低适当建仓。
3黑色品种
▼螺纹
]article_adlist-->钢厂减产奏效，供需环比修复
昨日大样本数据显示钢厂减产降库，供需结构弱平衡，市场情绪有所修复，盘面低位反弹延续。上周高炉开工率、产能利用率小幅回落，铁水产量环比下行，钢厂盈利持续收缩；电炉大幅减产，五大品种钢材产量继续下滑。需求方面，建材表需延续季节性回落，高温多雨压制工地开工，板材下游采购同样偏弱；钢材总库存去化，累库压力明显放缓。综合来看，终端淡季需求疲软、库存累积压制钢价上行高度，原料端短期情绪抬升带来成本支撑，减产背景下盘面低位反弹。策略方面：短线观望为主，关注价格企稳可能。
▼铁矿 ]article_adlist-->大样本减产去库，矿价震荡走高
昨日大样本数据显示钢厂小幅减产，厂库社库双双去化，需求环比回升；铁矿2609夜盘开盘探底后阶梯震荡走高，重心持续上移，尾盘冲高，多头节奏稳定；港口价格环比下跌3元，青岛港PB粉报710元/吨，市场交投情绪较为冷清，成交寥寥。本周澳巴发运环比回落，国内港口到港量同步下滑，供应环比走弱；需求方面，铁水产量止增转降，钢厂盈利率大幅下滑，减产速度加快。库存来看，港口库存持续去化、钢厂库存略有减少，钢厂按需补库。综合来看，尽管铁水仍在240万吨上方运行，铁矿刚需虽有支撑，但成材走弱引发产业链负反馈预期，矿价反弹空间或有限。策略方面：估值相对低位，预计矿价抵抗式下跌，低位注意止盈。
▼双焦 ]article_adlist-->钢材延续减产，双焦震荡运行
昨日钢材数据显示，钢材延续减产，双焦小幅走弱，夜盘略有修复。焦炭方面，十轮提涨暂未落地，但原料煤近期走弱，焦企盈利修复，部分焦化开工略有回升。需求方面，铁水止增转降，原料刚需有所走弱。焦煤方面，山西地区安全检查依然频繁，持续压制煤炭供给，产地供应延续偏低水平；蒙古国那达慕大会结束后蒙煤通关将恢复。需求方面，市场情绪转弱，主流大矿竞拍流拍或降价成交现象较多，煤矿签单逐渐承压。整体来看，淡季深入、铁水见顶回落，原料需求有所走弱，但产地煤矿供应缺口仍存、加之地缘反复，盘面下方仍有支撑，大跌概率偏小，预计震荡运行。策略上暂观望。
4有色金属
▼铜
]article_adlist-->风险偏好承压，铜价维持震荡
昨日铜价高位震荡，地缘演变恶化，风险偏好下降，现货维持升水，LME 注销仓单快速增加，延续去库状态。中国《2030年碳达峰方案》落地对于铜消费预期有利多效应，是短期驱动的主因。从宏观逻辑来来看，目前围绕的地缘和利率博弈依然是两大主线，美国CPI环比回落，叠加之前7月公布的美国经济数据降低了加息的预期，但未明显消退，尤其是美伊双方对于协议的达成再度悲观，导致油价出现反弹，铜价中期驱动因素仍有不确定性。
产业变化来看，C-L价差维持在200-300美元左右，LME的去库仍在延续。供给端目前给到的支撑偏强，同时全球库存总体水平下降给到高位震荡格局。从消费节奏来看，国内面临转淡节点，关注库存节奏变化。 ]article_adlist-->综合来看，昨日铜价再度增仓，本轮反弹累计增仓3万多手，价格临近上方105000一线，政策驱动为主，地缘反复仍有施压，价格以高位震荡对待。
▼铝 ]article_adlist-->价格在重要关口面临压力
电解铝主力08合约价格周四低开高走，开盘价23120，收盘价23235，最高价23260，最低价23075，夜盘小幅低开后震荡偏强运行。沪铝最新社库100.7万吨，较上周四去库5.5万吨，周中去库3万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平，价格较前期高位大幅回落后，近期有所反弹，仍处于去库阶段，预计库存很快回到100万吨以下的水平。现货铝锭报23160-23180元/吨，成交均价较周三下跌10元至23170元/吨，现货对07合约报价，升水转为贴水10元/吨，近期现货随盘反弹，下游淡季，拿货有所观望。
综合来看，产业方面处于消费淡季和社库去化加速阶段，短期交易核心还是在于宏观和地缘，宏观导致的系统性风险和地缘带来的供应扰动预期相互博弈。美国最新一期的CPI数据公布，不及预期，较前值下滑，通胀压力有所缓解，加息概率下降，对短期商品价格有所提振。美伊撕毁停战协议，地缘不确定性加大，一方面是地缘加剧带动原油大涨，进而再次抬升通胀预期，对商品价格存有压制，另一方面是地缘恶劣话有可能再次导致中东电解铝产能被迫停产或延长复产时间，加剧伦铝缺口，可能导致三四月份的行情再来一遍。盘面，沪铝周中小幅反弹，在高位区间下沿出现一定压力，结合产业基本面情况，国内社库仍处于去库阶段，海外库存仍处于低位，因此我们认为当下价格继续回落的空间较为有限，但同时需求端未出现明显好转，对价格存在压制，因此预计沪铝盘面价格维持区间震荡，短期需要关注上方压力。
▼锌 ]article_adlist-->震荡整理，等待新驱动
需求疲弱，库存高企，同时加工费跌至极端低位，炼厂明显亏损，炼厂商议联合减产，对盘面构成支撑。梳理锌产业基本面，国内1-3月锌矿进口量增速较快，传导至冶炼端，精炼锌产出延续增势。随着沪伦比再次走低，4月起锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂二季度末及三季度有减产预期。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。
盘面上，中期锌价预计延续震荡整理，底部支撑有力，考虑卖看跌策略。
▼碳酸锂
震荡运行，关注下游需求承接
昨日碳酸锂期货低开高走，主力收于151660元/吨。供给端，本周国内碳酸锂产量环比减少860吨至2.49万吨。据SMM，预计7月国内碳酸锂排产11.3万吨，环比基本持平。6月智利出口至我国碳酸锂量1.5万吨，环比增长11%。本周大样本碳酸锂社会库存环比减少3423吨至12.4万吨，小样本环比减少2337至9.2万吨。延续去化趋势。成本端，本周锂辉石价格环比下跌3.6%，锂云母精矿价格环比下跌9.8%，预计锂矿价格跟随锂盐价格波动。需求端，下游锂电排产环比延续上行态势，储能订单旺盛。据大东时代智库，7月国内锂电排产总量约283GWh，环比增长5.6%。消息面上，上海证券报盘后发文，质疑枧下窝矿是否真正复产。
综合来看，SMM最新库存数据显示，去库幅度环比有所增强。当前去库趋势延续，在下方提供一定支撑，而矿端供给趋于宽松及仓单面临集中注销压制上方空间，预计碳酸锂震荡运行，关注仓单变化及下游需求承接情况。
▼铂
低位震荡整理，交易活跃度下降
美国六月通胀数据弱于预期，加息担忧略微缓解，贵金属反弹。不过当下美联储大的政策格局，首要关注目标仍是通胀，而非提振经济。近期铂盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。
美联储货币政策仍是目前主要交易方向，盘面缺乏有持续性的利多驱动，可继续考虑期权卖看涨策略。
▼钯
关注上方压力
钯主力08合约周四窄幅震荡，开盘价311.85，收盘价309.6，最高价313.3，最低价308.75，外盘夜盘窄幅偏弱震荡。持仓量方面，广期所钯品种持仓量12113手，减仓149手。
美国最新一期的CPI数据公布，不及预期，低于前值，加息概率下降，贵金属板块反弹。同时，应该关注到，美伊停战协议中断，重新回到局部战争状态，短期需要警惕地缘风险重新转为全面热战，一旦原油价格随之拉升，大概率将推升加息预期，压制贵金属板块价格，同时考虑到钯基本面供增需减，整体趋势偏过剩，因此预计钯金价格反弹空间较为有限，短期关注上方压力，谨慎追多。
▼镍
配额预期扰动，镍价底部反弹
沪镍价格昨日低位反弹，夜盘收131740元/吨。伦镍价格反弹延续，涨幅1.66%，收17110美元/吨。
供给端来看，矿端上，今年东南亚降水整体偏少，菲律宾镍矿发运量会较往年更加稳定，另外近几个月需重点关注近期印尼矿端配额调整情况。海峡扰动致使硫磺价格维持高位，湿法冶炼成本较高，镍价总体价格下方有支撑，电池级硫酸镍价格维持高位，但硫酸镍均价有所回落，国内LFP上量逐步挤兑三元正极市场。精炼镍供给仍然较为宽松，进口到港充足。需求端来看国内整体需求疲软，主要原因为国内地产链需求拖累同时连并拖累下游，不锈钢需求仍旧呈现疲软态势，乘用车数据下滑，新能源三元正极材料需求遭遇瓶颈。库存方面来看，硫酸镍供需偏紧，精炼镍库存难消，国内国际精炼镍库存仍处高位，去库速度缓慢。
总的来看，沪镍目前整体价格走势会维持震荡状态，下方仍有价格支撑，重点关注后续印尼镍矿配额调整落地情况。
5
化工品种
▼纸浆
期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约全天行情呈小幅震荡走低态势，日盘收于4800元/吨，较前一交易日收盘价下跌56元/吨（-1.15%）；加权成交量27.9万手，环比减少16.3万手，加权持仓量42.9万手，环比减少0.36万手。合约夜盘开盘4808元/吨，短暂回撤后小幅震荡反弹，夜盘收盘4814元/吨，较当日日盘收盘价上涨14元/吨（+0.29%）。
库存与期货持仓：国内纸浆港口库存225.7万吨，周环比去库2.8万吨；当日纸浆期货仓单31.78万吨，环比增加2171吨。上期所多空持仓数据显示，上一交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单26.89万手、空单31.54万手，市场净空单46508手，环比增加823手。
产业市场：上个交易日原木期货主力合约收于818点，较前一交易日上涨0.18%；双胶纸期货主力合约收于3940点，较前一交易日上涨0.2%。纸浆现货针叶浆价格小幅下调，山东地区针叶浆银星报价4900元/吨，下调50元/吨；阔叶浆金鱼报价4400元/吨；本色浆金星5100元/吨；化机浆昆河3800元/吨；西南竹浆4800元/吨；华南甘蔗浆4050元/吨。下游白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸现货价格保持平稳。
生活用纸：主力大厂装置运行平稳，下游采购积极性欠佳，维持刚需采买，近周产量28.14万吨，周度降幅2.12%；
双胶纸：行业转产、停产装置暂未恢复，企业开工维持低位，产量持续收缩，社会需求整体偏弱，近周产量17万吨，周度降幅4.5%；
铜版纸：纸企维持常规排产，市场货源充裕，画册、宣传类需求持续偏淡，下游对后市缺乏信心，近周产量8.4万吨，周度降幅0.8%；
白卡纸：主力纸厂开工稳定，中小纸厂受淡季影响订单下滑，下游维持刚需采购，近周产量35.5万吨，周度降幅0.28%。
总体来看：现货市场交投氛围一般，供应端整体货源充裕，浆厂排产稳定，港口库存小幅去化但去库节奏偏慢，整体库存压力仍在；下游各纸种开工分化、需求整体偏弱，仅刚需拿货，无集中补库利好，基本面无明显趋势性驱动。期货盘面近期呈区间震荡走势。
策略：当前基本面无明显趋势性驱动，正信期货判断今日日盘至夜盘纸浆呈区间震荡走势。操作上建议待盘中逢支撑上涨或反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主；持续关注下游纸企开工率变动，交易过程中严格落实风控管理。
▼PTA
地缘反复，原油波动加剧，PX检修预期较多，PTA供应低位，但下游追高乏力，且担忧远期供应回归，预计短期PTA跟随成本整理为主。7月15日，成本供应良好与预期供应回归有博弈，日内PTA绝对价格涨后区间整理，现货基差松动；PTA现货均价-70至5940元/吨，现货均基差持平在2609+215。
7月16日，大化重启，PTA产能利用率较15日+2.41%至55.29%；聚酯产能利用率为80.05%，较15日持平。截至7月16日江浙地区化纤织造综合开工率为52.31%，较上期-0.54%。终端织造订单天数平均水平7.77天，较上周-0.2天。聚酯下游淡季持续，夏季订单收尾而秋冬订单缺乏大单驱动。地缘局势紧张推高原料价格，但下游厂商因库存高企且订单不足而普遍持观望态度，局部开机率已下滑，市场仍在静待终端需求的实质性启动。
总结来看：地缘扰动再起，PX检修预期较多，PTA仍有计划内减量，已检修的PTA装置难集中重启，PTA产量存压缩预期，聚酯负荷提升有限，供需持续去库。
策略：地缘反复，原油波动加剧，PX检修预期较多，PTA供需持续去库，预计短期PTA跟随成本整理为主，关注地缘动态。
▼MEG
原油波动加剧，乙二醇供应有改善的预期，预计短期乙二醇偏强为主。7月16日，张家港现货在4820附近开盘，上午跌至4800下方运行，午后商谈重心上移，收盘时在4820附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌3元/吨至4802元/吨，华南市场收盘送到价格上涨30元/吨至4950元/吨；基差方面，基差相对平稳，日内多数时间在09+160附近运行并成交。
7月16日国内乙二醇总开工52.98%（平稳)，一体化50.52%（平稳)，煤化工57.23%(平稳)。截至7月16日华东主港地区MEG库存总量38万吨，较7月13日降低1.37万吨。
7月16日，聚酯产能利用率为80.05%，较15日持平。截至7月16日江浙地区化纤织造综合开工率为52.31%，较上期-0.54%。终端织造订单天数平均水平7.77天，较上周-0.2天。聚酯下游淡季持续，夏季订单收尾而秋冬订单缺乏大单驱动。地缘局势紧张推高原料价格，但下游厂商因库存高企且订单不足而普遍持观望态度，局部开机率已下滑，市场仍在静待终端需求的实质性启动。
总体来看，国产量增加预期，进口增加明显，总供应预计上涨，需求端聚酯开工平稳，供需格局短期利空，但预期乐观，关注供应端国内存量装置重启及到港情况。
策略：地缘反复，乙二醇工厂效益仍处于低位，7月检修预期较多，预计短期乙二醇震荡偏强为主，关注装置动态及地缘动态。
▼纯苯
地缘扰动下，原油高位波动，纯苯供需去库，预计短期纯苯跟随成本整理为主。7月16日，BZ2608合约收盘价7439元/吨（以收盘价看，较上一交易日-31元/吨，跌幅0.41%）。现货方面，纯苯上午窄幅震荡，贸易商出货挂单积极，基差买盘为主，午后远月基差出货积极，基差持续走弱。现货7870-7960，7下7840-7950，8下7530-7630。
库存方面，截至7月13日，江苏纯苯港口样本商业库存总量5.68万吨，较上期去库0.3万吨（-5.02%），较去年同期去库10.27万吨（-65.37%）。
需求方面，下游苯乙烯、苯酚、己二酸产能利用率较上期下降，苯胺、己内酰胺产能利用率上升，需求提升。
总结来看：地缘反复，原油波动加剧，装置检修下石油苯产量下降，加氢苯产量小幅提升，进口量稳定，综合供应量下降，下游需求小幅提升，港口库存小幅去库。
策略：地缘反复，原油波动加剧，纯苯供应下降，需求提升，供需平衡表维持去库，预计短期纯苯跟随成本整理为主，关注地缘动态。
▼PVC
昨日PVC期货偏强震荡，现货市场价格略涨，下游维持买跌不买涨，采购积极性欠佳， 5型电石料，华东自提4480-4630元/吨，华南自提4600-4660元/吨，河北送到4450-4500元/吨，山东送到4530-4580元/吨。供应端：下周计划新增2家检修，部分检修恢复，但降负荷现象仍存在，行业开工提升空间有限；短期社会库存窄幅回落，但社会库存绝对量高位问题依旧存在，市场内现货供应相对充裕。成本端：本周电石市场价格整体重心下移，后半周随着部分电石厂降负荷叠加部外销电石陆续收量，电石厂出货及库存压力缓解，出厂价小幅反弹；下游整体需求仍较为一般，正常稳价采购为主。随着近期原料电石价格重心回落及PVC小幅反弹，外采电石PVC单产品企业亏损环比略降，烧碱价格窄幅波动，华东烧碱/PVC一体化亏损略降，但前期减产企业暂时未提负荷，成本端仍存在一定支撑。需求端：下游订单欠佳，7月部分下游制品企业开工小幅下降，下游维持买跌不买涨的节奏，预计国内需求短期难有好转，对市场支撑不足。出口方面，海外需求表现一般，预计出口接单或维持在中性偏低水平。
策略：PVC绝对价格处于相对低位，近期原油反弹改善化工情绪，PVC盘面小幅反弹，但PVC内需及出口表现较弱，社会库存高位始终形成压制，基本面持续驱动不足，短期PVC延续低位区间震荡。
▼纯碱
昨日纯碱盘面震荡偏弱，现货市场走势一般，价格底部徘徊，主要区域重碱价格：华北送到1280，华东送到1230，华中送到1200，西北出厂930，东北送到1350，西南送到1200，华南送到1350。供给端：近期部分检修恢复，行业开工产量环比小幅提升，在总产能增加下，今年供应依旧处于同期高位，持续关注7-8月大装置检修动态；近期厂家库存窄幅增加，库存量绝对量仍处于相对高位。需求端：下游需求一般，刚需补库，低价成交维持安全边际库存，存货意向不高；短期国内主要下游浮法玻璃及光伏玻璃在产产能环比略降，行业压力延续，冷修或减量预期延续。昨日浮法玻璃现货价格1099，环比持平；华北市场成交价格灵活，下游采购积极性一般；华东价格窄幅整理，多数稳价出货，下游拿货理性；华中供应减量，多数稳价操作，个别计划提涨；华南价格相对稳定，个别存提涨意愿。
策略：近期纯碱开工窄幅波动，行业库存绝对量高位，下游主要需求端行业压力不减，纯碱供需矛盾延续，盘面延续探底，重心小幅下移，不过当前已跌至相对低位，单边可暂时观望，可先以反套持有或者关注多玻璃空纯碱套利。
▼玻璃上个交易日，玻璃主力09合约收盘价929吨（以收盘价看，较上一交易日-20元/吨，或-2.11%），夜盘震荡下行。现货方面，沙河安全报价958元/吨（较上一交易日+0元/吨）。短期基本面仍偏弱，雨季后或有小幅需求改善。
]article_adlist-->供需方面：浮法玻璃在产日熔量为14.6万吨，环比-0.0%万吨。浮法玻璃周产量102.21万吨，环比-0.9%。浮法玻璃开工率为68.37%，环比-0.34%，产能利用率为72.63%，环比-0.66%。7月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产0条产线（共0吨）。库存方面：上周全国浮法玻璃样本企业总库存7605.9万重箱，环比-0.5%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润-47.93元/吨（+15.66）；天然气制浮法玻璃利润-174.95元/吨（-9.29）；以石油焦制浮法玻璃利润-188.04元/吨（-14.86）。行业利润短期略有回落。宏观情绪：宏观事件冲击加剧。 ]article_adlist-->策略：短期库存变化不大，玻璃弱现实仍压制盘面，雨季之后需求会有小幅度回升，盘面仍以多玻璃空纯碱对冲思路为主。 ]article_adlist-->▼工业硅上个交易日，工业硅主力09合约收盘价8435元/吨（以收盘价看，+10元/吨，+0.12%）。现货参考价格9150元/吨（-0元/吨）。下游消息刺激反复，但工业硅自身基本面仍偏弱。
]article_adlist-->供需方面：工业硅产量72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；行业平均成本新疆地区10376.92元/吨，四川地区11325元/吨；综合毛利新疆地区-284.62元/吨，四川地区-750元/吨；较前期行业生产利润持平。短期去库速度放缓，总库存仍在高位，下游采购心态保持谨慎。 ]article_adlist-->策略：现货市场整体仍相对偏弱，近期宏观情绪反复，关注整体情绪对盘面的拉动。中期则关注光伏出口情况。 ]article_adlist-->▼原油 ]article_adlist-->7月16日，NYMEX美原油主力合约结算价为每桶78.95美元，跌0.65美元（-0.82%）； ICE布油主力合约结算价为每桶84.23美元，跌0.72美元（-0.85%）。市场等待美伊局势进一步进展，油价反弹受阻，震荡等待。
供应端：地缘方面，美伊继续互相进行军事袭击。白宫称伊朗仍在与美国进行沟通，希望达成协议。美国总统特朗普14日在采访时说，除非伊朗重返谈判桌，否则美军将在下周打击其桥梁和发电厂。消息人士称伊朗密令胡塞武装，若美袭电力设施，便封锁曼德海峡。胡塞武装称如果沙特再次对也门进行全面侵略并升级，所有沙特的石油和重要设施将成为我们导弹的目标。
需求端：最新高频数据显示美国成品油单周需求和四周平均总需求回落，同时炼厂开工回落至96.2%，环比增加0.4%，成品油总需求受汽油拖累，后续恢复成色有待观察。美国通胀数据下降，美联储加息预期再度下调。
总结：短期地缘风波再起，海峡再被封锁，且军事冲突有蔓延到其他国家的迹象，旺季需求及低库存同样支撑三季度油价向上修复，但海峡关闭的时长决定了反弹空间，警惕市场消息反复，谨慎追涨，买看涨或正套参与为主。长期，随海湾地区产能修复，OPEC+配合增产，油价重心有望重新下行。
6农产品
▼棕榈油
]article_adlist-->菜油继续强于豆棕油
国内，1-6月累计进口大豆5015.4万吨，同比增1.59%。豆油现货日成交缩量，棕榈油刚需采购，本周无新增买船。豆油库存110万吨，库存76万吨，菜油库存33万吨。
产地，6月美豆压榨量大增，不过作物优良率略增至65%、产区干旱占比略降且中西部高温干旱形势有所缓和，隔夜CBOT大豆再度承压于1200整数关口，CBOT豆油于近1个月高位震荡整理。6月马棕库存增4.78%，7月上旬产量出口分别增4%和4-12%；5月印棕库存增至300万吨，B50暂无新的消息出现；印马增库强化弱现实格局，BMD毛棕继续承压。
策略建议，中东及黑海地缘反复；美豆压榨量大增、产区高温干旱缓和，异常高温拖累产区菜籽出产，印马增库，产地走势有所分化；国内豆棕供应充足，局部供应偏紧支撑菜油现货价格坚挺，内盘菜油走势偏强，再度站上10000关口，棕榈油继续承压震荡筑底。
▼白糖 ]article_adlist-->基本面偏空，内外糖承压下行
国际方面，机构预期26/27榨季全球糖市将从过剩转为短缺，巴西计划提高汽油乙醇掺混比例，预期提升乙醇需求，降低制糖比，支撑糖价。截至5月30日，巴西中南部双周食糖产量为219.25万吨，同比减少72.17万吨；中南部地区乙醇总产量达218.55万。北半球收榨，产量超预期，促使糖价承压。 ]article_adlist-->国内方面，销售进度偏慢，库存偏高，压制期价。截至6月底，广西产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨，销糖率65.32%，同比下降14.19个百分点；云南产糖293.83万吨，同比增加51.95万吨，销糖率55.45%，同比下降8.97个百分点。2026年1-5月份我国进口食糖数量合计为85.91万吨，同比增加，短期进口成本波动较大。下方制糖成本支撑仍存。
策略建议：全球糖市仍维持供应过剩格局，基本面呈弱，原糖震荡运行。国内整体购销进度滞后，库存高位，压制糖价。中期市场存在天气担忧，糖价有转强可能。
▼玉米供需博弈持续，连玉米震荡运行
]article_adlist-->外盘方面，出口销售疲软叠加天气好转预期，压制美玉米价格。美国干旱监测报告显示，截至7月14日，玉米作物处于干旱地区的比例稳定在19%，去年同期为9%。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年7月9日当周，2025/26年度美国玉米净销售量为315000吨，创下年度新低，较上周减少44%，较四周均值减少61%，低于市场预期。2026/27年度的净销售量为311200吨，低于一周前的401700吨，也低于市场预期。
国内方面，玉米基本面看，供需整体偏弱。新季玉米播种面积预计小幅增加。国内玉米市场购销逐步清淡，叠加替代粮源释放，玉米现货上涨动能减弱。近期港口库存及下游企业库存高位，贸易商出货意愿低，进一步压制价格。
]article_adlist-->策略建议：国内下游企业库存偏高，购销清淡，新作小麦上市分流饲用玉米需求，压制玉米震荡走低；深加工玉米高成本，淀粉价格保持高位，同时市场对天气有担忧情绪，支撑玉米期价，短期玉米将延续窄幅震荡格局。
▼豆粕 ]article_adlist-->市场博弈加剧，连粕震荡偏强
国外方面，出口疲软叠加天气预期好转，美豆承压下跌。USDA7月报告显示，美国2026/2027年度大豆种植面积预期8540万英亩，6月预期为8470万英亩，环比增加70万英亩；期末库存预期3.1亿蒲式耳，6月预期为3.1亿蒲式耳，环比持平；由于供应增加且全球需求更为强劲，大豆出口量上调3000万蒲式耳。另南美整体呈丰产预期，对美豆盘面形成压力。美豆出口净销售同比减少，压制美豆价格。
国内方面，巴西进口到港大豆处于高峰期，向市场释放供应宽松预期，国内大豆市场购销逐步恢复，油厂开机逐步上升，养殖端刚需为主，下游补库一般，整体成交清淡，油厂大豆及豆粕库存均保持高位，压制期价上行。 ]article_adlist-->策略建议：美豆产区天气良好驱动供应宽松预期，压制期价，短期美豆震荡运行。国内近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；油厂逐步开机，国内大豆及豆粕供应旺盛，而下游补库动力一般，油厂大豆及豆粕库存仍处近年同期高位，上行空间有限，短期连粕将继续震荡运行。
▼鸡蛋现货大稳小动，期货偏弱震荡
]article_adlist-->现货方面，自七月起，全国范围内进入盛夏升温阶段，其中河北、河南等主产区气温上升尤为显著。当前蛋鸡存栏结构中老龄鸡只占比较高，在北方主产区气温快速升高的背景下，整体产蛋率呈现显著下降趋势。尽管小码蛋略有增长，但难以抵消高温减产，整体供应仍维持低位。 ]article_adlist-->期货方面，七月以来，鸡蛋期货近月与远月合约价差显著走强，反映出市场对中秋节前后供需格局的差异化定价逻辑。具体而言，8月合约因中秋旺季需求支撑而表现相对坚挺，远月合约则受节后消费转淡等因素压制。与此同时，近期鸡蛋价格波动幅度加剧，使得期权隐含波动率持续上升，吸引资金参与风险对冲与市场博弈，推动期权成交量叠创新高。 ]article_adlist-->策略方面：短期看，蛋价上涨主要靠囤货预期支撑，后续需关注现货走货情况及食品厂备货节奏，若终端消费不及预期，则涨价行情恐难持续。中期看，在高温导致产蛋率下降与中秋备货需求共同推动下，市场或现脉冲上涨。长期看，当前行业高利润刺激补栏积极性，随着产能逐步释放，供需格局将由紧平衡转向宽松。操作上，建议暂观望。 ]article_adlist-->▼生猪政策托底，猪价震荡
]article_adlist-->政策方面，当前生猪产能调控已构建起“属地考核定责任、金融约束管龙头、执法监管规范散户”三位一体的执行体系，通过全链条管控，有望推动能繁母猪存栏量加速调减至3750万头。在政策调控路径清晰的背景下，市场预期慢慢稳定下来，会和实际产能减少形成良性循环，推动行业走向供需平衡、质量提升的新阶段。 ]article_adlist-->利润方面，生猪养殖行业今年3月开始陷入深度亏损，并维持至今。同时，今年上半年仔猪销售在旺季就已出现亏损，下半年仔猪补栏淡季预计更难盈利。在当前行业深度亏损的背景下，现金流持续消耗，债务压力将决定了企业能否熬过周期底部。高负债企业在政策调控和深度亏损的压力，有望加速产能去化。 ]article_adlist-->策略方面：三季度受高温天气抑制终端鲜肉消费影响，生猪价格仍将承压；然而，在政策调控的托底作用下，下行空间受到约束，预计猪价将延续低位震荡磨底态势。四季度随着前期产能去化效果逐步兑现，叠加季节性腌腊需求步入旺季，生猪价格中枢有望上移。明年上半年，预计生猪供需关系将逐步趋于均衡，行业或进入微利运行阶段。在操作层面，建议考虑升波类的期权策略。 ]article_adlist-->正信期货研究院
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